与叶伦唱反调 Fed副主席费雪不赞成高压经济策略

美国联准会（Fed）副主席费雪17日发表“鹰派”看法，指出Fed若采取进一步压低失业率的策略，效果将相当有限，反而会有引发通货膨胀的危险。一些经济学者认为这与Fed主席叶伦14日提到的“高压经济”说法相悖，凸显出Fed内部的立场分歧。

费雪表示，“如果失业率比充分就业的水准还低0.2个百分点，我并不认为这会有任何危险；但如果要持续压低失业率，直到通膨率证明我们做错了，到时再改变政策就为时已晚”。

他指出，以往每当央行试图将失业率压到难以为继的低水准时，都没有好结果：“这些尝试都未成功，且往往造成通货膨胀”。

叶伦14日提到，有一些“似是而非的想法”，主张维持低利率可以促进需求，并吸引更多美国劳工重返职场，以疗癒金融海啸对经济造成的伤害。她虽提到这种“高压”策略如果持续太久将会有风险，但市场仍认为她是在重申“鸽派（缓慢升息）”立场，因而担心通膨率可能会超标，导致美国长期公债重挫。

费雪并未直接对何时升息发表看法，但他指出Fed已“非常接近”充分就业及物价稳定的双重使命。今年来失业率一直在5%或更低，接近大部分经济学者所估计的充分就业水准；而核心通膨率为1.7%，接近2%的目标。

费雪反对提高通膨目标。他表示，“当（通膨）接近目标时，如果改变目标，将会使整体政策架构受损”；一旦达到目标，“重大议题将是成长、成长，还是成长”，责任将由财政机关承担。

费雪详细说明为何他认为利率仍然甚低。他表示，生产力成长缓慢及人口老化抑制美国的经济成长并压低利率，而采取扩张性政策有助于反制这些不利的冲击。

他指出，“一些（扩张性财政政策）若能鼓励民间投资，改善基础设计，提昇教育，及采取更多有效率的法规，可能促使生产力及生活水准加速提高”，也使经济与Fed未来都无需再依赖低利率；Fed“无须唱独角戏”。

他表示，先进国家正陷于成长迟滞，低通膨的困境；当利率已降到0或接近0时，央行将难以再因应这些挑战。他举出多项压抑美国经济成长及利率的因素，包括生产力成长偏低，且人口老化使劳工增加缓慢，而储蓄率升高也与人口老化有关；另外还包括投资疲软，及全球经济成长低落拖累美国出口。

巴克莱银行首席美国经济学者盖平表示，费雪此番谈话“反映出Fed内部然分歧”；费雪“不认为给经济加温能有多大空间”，而叶伦的谈话“似乎是为这种主张开了大门。现在Fed主席与副主席的政策主张已经分歧”。而在9月Fed开会时，费雪仍支持叶伦的“暂不升息”立场。

目前利率期货显示，市场预期11月初升息的机率仅15%，12月14日升息的机率达三分之二。